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　　在位于弗兰肯地区Herzogenaurach的公司总部入口处，摆放着一件象征企业未来发展方向的展品：一个高约两米、被塑料包覆的人形机器人模型。模型上精细地安装着十多种舍弗勒组件：大腿和小腿部位的执行器、机械手、电机、电池、传感器等。这便是舍弗勒对未来的构想。

　　“舍弗勒已准备好做出改变。”公司首席执行官Klaus Rosenfeld在3月3日（周二）公布企业财报时表示。放下旧事物，开启新业务，舍弗勒具备这样的能力。过去一年的经历，至少让 Rosenfeld 对此充满信心。在总部发布会上，人们谈论的是 “稳健的业绩”。既定目标均已实现，利润率达到4%，高于上一年度。

　　事实上，在大型汽车供应商中，舍弗勒似乎是在这个充满变革的行业里发展最为顺利的企业。虽然Bosch和ZF规模更大，但舍弗勒的转型思路显得更加清晰：公司希望从单纯的汽车供应商转型为一家“运动技术公司”，即为所有运动相关产品提供技术配套，包括汽车、风力发电机、无人机以及机器人。从理念上看，这似乎意味着企业未来的业务结构将更加多元，也可能更具抗风险能力。这听起来像是一个更能抵御行业波动的业务组合。但这场品牌重塑是否仅仅停留在营销层面？

　　所谓“放弃旧事物”，对舍弗勒及其竞争对手而言，主要意味着要逐步适应高利润的汽车内燃机技术业务正在逐渐减少。2025年，公司在动力系统和底盘相关业务板块的收入降至89亿欧元，而2024年该板块收入还高出约7亿欧元。而“开启新业务”，从长远来看，也意味着向人形机器人、无人机以及如今新增的航天卫星应用等增长市场拓展。按舍弗勒规划，到2035年，这些业务应占到舍弗勒营收的“10%”，大约为30亿欧元。

　　这一数字看起来并不算高，实际情况也确实如此。尤其是在目前，这些领域仍处于“起步阶段”，尚未实现盈利，更多仍停留在资本市场的预期层面。过去几个月，自人形机器人业务公布以来，舍弗勒股价几乎翻倍。然而在财报发布当天上午，股价却大幅下挫，跌幅达17%。Rosenfeld对此表示，这更像是一种“股价调整”。一些投资者似乎此时才逐渐意识到，机器人相关业务真正形成规模收入仍需要数年时间。

　　2025财年舍弗勒实现营业收入235亿欧元，经汇率调整后基本与上一年持平。在Pro-Forma口径下，收入略微下降0.6%。从地区来看，Americas和Asien/Pazifik分别实现经汇率调整后2.4%和5.1%的增长；而Europa和Greater China则分别下降2.3%和4.2%，未达到上一年的水平。扣除特殊因素后的EBIT达到9.36亿欧元（Pro-Forma上一年为8.42亿欧元）。相应的EBIT利润率提升至4.0%，高于上一年的3.5%。

　　对舍弗勒而言，更现实、也更为迫切的发展重点仍然是电动汽车业务E-Mobility。与许多欧洲装备企业相比，舍弗勒在这一领域投入尤为积极，公司也需要尽快使该业务走向稳定。虽然该板块保持着较好的增长势头，2025年，舍弗勒订单总额达到约155亿欧元。其中约20亿欧元来自纯电动驱动系统订单，约88亿欧元来自混合动力系统订单。但截至2025年底仍然处于约8亿欧元的亏损状态。

　　“我们的目标仍然是在2028年实现盈亏平衡。”Rosenfeld表示。舍弗勒之所以保持信心，很大程度上来自订单情况，尤其是在中国这一该领域增长最快的市场。舍弗勒表示，中国十大汽车制造商中已有七家与其合作，这让企舍弗勒对未来在该市场的发展保持信心”。这一业务板块对舍弗勒而言至关重要。大约18个月前，在收购Vitesco之后，舍弗勒进一步明确了以电动化为核心的发展方向。通过引入这家原Continental子公司的电子组件业务，舍弗勒将此前需要高价外购的部分零部件转为自主生产。在收购时，舍弗勒曾提出每年通过协同效应实现约6亿欧元的收益，并计划在明年底完成全面整合。目前，这些协同效应尚未完全体现。去年，舍弗勒首先需要消化约5亿欧元的“特殊因素”，包括整合成本等。对于2024年11月宣布的4700个岗位削减计划，Rosenfeld表示，目前已完成接近一半。今年还计划继续减少约1800个岗位，这一规模略低于2025年。两家公司业务整合的效果，或许将在很大程度上影响舍弗勒未来在新兴领域的发展表现。Rosenfeld表示，对于舍弗勒的“重新定位”而言，两部分业务的融合是“关键因素”。

　　舍弗勒希望未来从传统的汽车与工业业务，向 “依托新领域实现产品导向型增长” 转型。除了核心业务外，新方向还包括人形机器人、国防工业以及航天领域。其优势在于，舍弗勒无需完全重新开始。

　　国防业务成为先行者

　　自2025年起，舍弗勒将核心业务之外的新业务统一归入Others业务板块，并以类似初创企业的方式进行管理。其目标是以更加灵活、创新驱动的方式发掘新的增长潜力。舍弗勒希望依托自身已有的技术基础继续拓展：机械工程能力以及“德国制造”的高质量零部件，并且能够实现大规模生产。目前进展相对较快的是国防相关业务。公司已在慕尼黑成立Schaeffler Defense GmbH。作为一种企业内部创业模式，这些新业务板块将获得更灵活的发展空间，以适应早期阶段的需求。公司已经获得来自无人机制造商Helsing的首个订单，为其提供电机。相比之下，人形机器人业务距离实现实际收入仍有一定距离。目前，大多数相关企业仍处于试点阶段。舍弗勒正在寻求合作伙伴，且已与德国机器人企业Neura开展合作。3月2日（周一），又宣布与中国领先的机器人研发企业乐聚机器人（Leju Robotics）建立合作关系，后者将从舍弗勒采购多种执行器和轴承产品。此外，舍弗勒还在周二宣布，在中国与Nvidia和Siemens共同建立了一座创新工厂，客户可在工厂内体验人形机器人的应用。

　　目前很难评估这些新未来业务的实际价值。舍弗勒管理层预计，在未来十年内，这些业务或许能够带来接近30亿欧元的收入。但即便在当前阶段，这些新领域也已经产生了另一种作用：在行业转型、机械制造业面临压力以及多种不确定因素并存的背景下，它们为员工和融资机构提供了一种未来发展的愿景，也使舍弗勒在一定程度上区别于竞争对手。毕竟，目前很难清晰回答Bosch和ZF未来将主要代表怎样的发展方向。

　　关于中东局势的影响

　　舍弗勒也在关注中东地区的局势。公司在该地区并没有生产设施，仅在迪拜设有一个规模较小的业务单位。因此，对公司直接影响相对有限。不过，供应链方面可能受到一定影响。Rosenfeld表示，苏伊士运河对舍弗勒的物流运输具有重要意义，目前公司观察到海运运费正在上升。目前公司没有出现零部件短缺的问题。由于在库存管理方面采取较为谨慎的策略，公司目前仍能够保持稳定供应。在最不利的情况下，运输船只可能需要绕行非洲之角，这将导致物流延误。“但这种情况仍然可以进行应对。”Rosenfeld表示。不过，相关的间接影响仍需要持续关注，因为未来发展仍存在不确定性。

　　对2026年的展望较为谨慎

　　总体而言，舍弗勒对2026年的发展保持谨慎态度。董事会预计，营业收入不会出现明显增长，盈利能力方面的预期也较为保守。当前形势下，公司给出的预测相对稳健。传统汽车动力系统业务仍然面临较大挑战。而电动化业务以及售后零部件业务则被视为未来的重要增长动力。对于新财年，公司预计营业收入将在225亿至245亿欧元之间，调整后的EBIT利润率目标为3.5%至5.5%。Rosenfeld表示，公司仍需要继续观察中东地区局势的发展，并评估其可能对舍弗勒产生的影响。

　　（来源：欧洲并购与投资）